復(fù)產(chǎn)在即 等待35#無縫管市場需求復(fù)蘇

我們今日在唐山調(diào)研鋼鐵行業(yè)，總體感覺庫存已反映需求復(fù)蘇預(yù)期，但目前大型項(xiàng)目可能延后。當(dāng)前復(fù)產(chǎn)在即，需求可能延后，35#無縫管短期或有壓力，但全年總需求平穩(wěn)下，35#無縫管大概率高位振蕩。

唐山鋼鐵行業(yè)：庫存偏高，環(huán)保高標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)。唐山鋼鐵產(chǎn)能1.3億噸，當(dāng)前高爐開工率56%，型材開工率51%，帶鋼50%，35#無縫管30%。當(dāng)前，唐山鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存天數(shù)7-15 天占30%，16-30天占50%，天數(shù)上看偏高（通常7-15 天的比例~50%），但總量不是太高，所以15 號后還要補(bǔ)一些庫存。當(dāng)前焦炭庫存也偏高，其中小鋼廠5-8 天，中型鋼廠10-15 天。盈利方面，鋼企鋼坯噸毛利600-700 元/噸，35#無縫管和板卷在800-900 元/噸。鋼企的現(xiàn)金主要用于還債和環(huán)保升級。

供暖季后限產(chǎn)影響產(chǎn)量超過10%，時(shí)間分布存在不確定性。供暖季結(jié)束后，唐山市區(qū)將繼續(xù)限產(chǎn)15%，市區(qū)外限產(chǎn)10%，估計(jì)3月16 號至11 月14 日將影響唐山粗鋼產(chǎn)量987 萬噸，對應(yīng)年產(chǎn)量超過10%，非供暖季限產(chǎn)消息也是年后鋼價(jià)上漲的一個(gè)原因。不過，限產(chǎn)的時(shí)間分布存在不確定性。我們了解到，唐山當(dāng)?shù)? 家樣本企業(yè)正加快檢修，預(yù)計(jì)3 月15 號后將全面復(fù)工。

節(jié)后資金面偏緊。我們與當(dāng)?shù)啬炒笮弯搹S交流，了解到當(dāng)前融資比較緊張，該鋼廠節(jié)前鐵礦石庫存（含港口）約為100 萬噸，希望能降到80 萬噸以緩解資金面偏緊的局面。我們也和當(dāng)?shù)啬炒笮弯撡Q(mào)商交流，了解當(dāng)前貿(mào)易商資金偏緊，有兌現(xiàn)的壓力，而去年下半年以來融資成本持續(xù)上行，2017 年月利率在0.9-1.1%，現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到1.3%。

需求啟動(dòng)或?qū)⒂兴雍?。我們了解到，?dāng)前下游工地需求還沒有啟動(dòng)，復(fù)工及需求全面恢復(fù)可能要延后到3 月20 日。我們近期和鋼鐵專家的交流了解到35#無縫管上周出貨量已達(dá)到正常的5 成，估計(jì)20 號左右達(dá)到正常水平。

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